金逸电影院线加盟新股巡礼之电影/院线系列 ——金逸股份 _电影电视

2015年2月10日 0:53:52 阅读(806)

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一、基本简介

广州金逸影视传媒股份有限公司（简称金逸股份）系由嘉裕房地产、广州市演出公司于2004年3月1日共同组建，主营院线发行和电影放映业务，截止2014年3月31日，金逸院线共有185家影院，包括金逸股份自有的114家影院以及71家。金逸股份的经营模式以资产联结为主，加盟为辅；旗下大部分影院由院线直接投资，影院资产归院线所有，但同时也鼓励加盟影院的进驻，在自有影院中能够实现统一经营和管理，但不能实现全院线在各方面的统一。

金逸股份拟向社会公开发行4200万股人民币普通股，募集资金8.1亿元用于在全国投资建设40家电影院。

二、公司业务和所在行业介绍

主营业务院线发行和电影放映业务。截至2014年3月31日，已开业影院114家，在建影院10余家，经营区域跨北京、上海、广州等50余个城市。金逸院线共有185家影院，包括金逸股份自有的114家影院以及71家加盟影院。

表1：公司主营业务及介绍

业务类别	业务分项	业务内容
院线发行	院线发行业务	主要是以院线为纽带，连接电影制片商和影片放映方，实行统一品牌、统一排片、统一经营、统一管理的发行放映机制。
影院放映	影院放映业务	主要为观众提供影片放映业务以及相关的配套服务（餐饮或其他增值服务）。

我国电影产业链主要包括电影制片、电影发行、院线、影院四个环节，主要参与主体包括制片商、发行商、院线公司和影院。其中，制片商主要负责影片制作；发行商从电影制片商方面获取影片发行权后，主要负责影片在全国范围内的发行和营销；院线公司从发行商处获得电影拷贝后，负责向其所属影院进行发行，并就影片在所属影院放映进行统一安排。

图1：金逸股份在电影产业链中的位置

资料来源：长江证券研究部

院线制建立以前，我国电影发行和影院业的地域现象较为严重，一直按照行政区域供片，采取省、市、县逐级层层发行的发行放映模式。2002年，为促进跨地区经营，减少发行层次，增加发行渠道，在国家政策推动下，一批区域性院线和跨省院线纷纷组建。自此，我国逐步建立起以院线为主的供片机制，使影片收入在制片、发行、放映各环节上实现合理分配。“院线制”是以核心影院为依托，以资本或供片为纽带，由一个发行主体和若干影院组合形成，实行统一品牌、统一排片、统一经营、统一管理的发行放映机制。

图2：我国现行电影发行模式

资料来源：长江证券研究部

根据美国电影协会统计，2012年全球票房收入347 亿美元，比2011年的326亿美元增长6.4%，其中北美（美国及加拿大）依然是份额最大的地区，票房达到108亿美元，占全球总票房的比例为31.1%。

从票房收入增长角度看，北美地区以外的其他地区是全球票房增长的主要来源。尤其是亚太地区和拉美地区，2012 年票房收入增长较快，分别达到104亿美元和28亿美元，较2011年分别增长约15.6%和7.7%。其中，中国地区超过日本地区成为除北美地区之外的第一大票房市场。

2013年，我国全年各类电影总产量达824部，其中故事片产量达638部，占比77.43%。2007年至2013年间，我国电影片总产量年均复合增长率接近6%，其中，故事影片产量年均复合增长率达到8%以上。由于国产电影数量和质量稳步提高，影院数量快速增长，越来越多的电影观众选择在影院观影，人们的影院观影习惯正在稳步形成；从近几年的发展速度来看，我国城市院线及影院市场发展十分迅速，且在未来几年内，仍将保持高速增长的态势。2013年，我国可统计票房影院总数达到3,849家，全国银幕数达到18,195块。2013年，全国新增银幕数约5,077块，平均每天新增13.9块银幕。截至2013年末，全国院线数量达到45条。

三、公司基本财务指标

（一）资产负债表主要数据

表2：资产负债表（单位：万元）

（二）利润表主要数据

表3：利润表（单位：万元）

（三）现金流量表主要数据

表4：现金流量表（单位：元）

（四）主要财务指标

表5：主要财务指标

四、公司近三年业绩及分析

2011-2013年金逸院线的票房收入分别为8.51亿元、11.75亿元、15.41亿元，年均复合增长率34.57%，市场份额也从2011年的6.49%增加到2013年的7.08%，在全国城市院线排名中位列第六位。

金逸股份的营业收入主要来自电影放映、院线发行、卖品以及广告服务；扣除电影放映与院线发行业务之间抵消数后，公司电影放映收入与院线发行收入2011年、2012年及2013年合计分别为7.7亿、10.8亿及13.9亿，占营业收入比例分别为87.11%、85.27%及85.62%。

（一）收入分析

表6：主营业务收入按业务类型分布情况（单位：万元）

公司已形成以电影放映、院线发行为主，卖品与广告服务为辅的收入结构，扣除电影放映与院线发行业务之间抵消数后，公司电影放映收入与院线发行收入2011年度、2012年度及2013年度合计分别为77,157.95万元、108,645.52万元及139,099.99万元，占营业收入比例分别为87.11%、85.27%及85.62%，因此，公司电影放映收入与院线发行收入作为公司主要收入来源报告期内保持持续增长态势，且占比基本保持稳定。

（二）毛利率分析

表7：主营业务毛利构成

表8：主营业务毛利率按业务类别构成

公司毛利主要来源于电影放映、院线发行以及卖品业务，2011-2013年这三项毛利占比合计分别为78.25%、76.50%、70.78%，呈下降趋势。同期综合毛利率分别为24.41%、26.20%、22.37%；其中广告收入的平均毛利率达到了98%以上，而卖品收入的毛利率也维持在将近70%。

五、募投项目规划

（一）股权结构

金逸有限系由嘉裕房地产、广州市演出公司于2004年3月1日共同组建，成立时注册资本为2,000万元，其中嘉裕房地产现金出资1,600万元，占注册资本的80%；广州市演出公司现金出资400万元，占注册资本20%。2010年8月15日，金逸有限股东会作出决议，同意金逸有限整体变更为股份有限公司。其中李玉珍持股82%，李根长持股18%。

图3：公司的股权结构

表9：公司发行前股权结构（单位：万股）

（二）募集资金使用计划

本次向社会公众公开发行股票所募集的资金将用于以下项目：

表10：募集资金投资项目（单位：万元）

募集资金使用项目	总投资额（万元）
影院投资项目	81,035.00

影院建设项目：金逸股份拟向社会公开发行4200万股人民币普通股，本次募集资金81,035万元拟用于在全国投资建设40家电影院，进一步提高公司市场份额，增强盈利能力。本次影院项目拟在国内一级、二级和三级市场各投资建设影院；其中一级市场为上海、广州、北京、深圳等地，二级市场是以重庆、武汉、沈阳、长沙、南京、合肥和无锡等为代表的直辖市、经济较发达省份的省会城市和个别经济发达、消费水平高的地市级城市，三级市场是以常州、惠州等非省会城市等。

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